매커스 (093520)

안녕하세요 국내 주식투자에 꼭 필요한 부분을 시안성좋게  종목분석하는 PAPADA입니다. 오늘은 매커스 종목에 대한 기업분석을 포스팅 해보겠습니다. 지극히 개인적인 의견이므로 주식공부하는 관점으로 참조해주시기 바랍니다. 

 

 

기업개요

매커스는 한국 반도체 밸류 체인에서 반도체 유통을 주력 사업으로 전개하고 있다. 2006년 12월, 상장기업 ㈜코아크로스(2017년 3월에 사명을 ㈜골드퍼시픽으로 변경)에서 인적 분할되어 설립됐다. 2007년 2월, 코스닥 시장 상장을 승인받아 2007년 2월 12일자로 재상장되어 코스닥 시장에서 매매가 개시됐다. 자본금은 81억원, 본사는 서울시 강남구에 자리잡고 있다. 매커스의 주요 파트너사는 글로벌 시장의 비메모리 반도체 기업 자일링스, Renesas, Intersil, Macom 등이다. 매커스는 비메모리 반도체 제품 중에서 FPGA(Field Programmable Gate Array) 반도체 및 아날로그 반도체 제품을 국내 500여 곳의 고객사에게 공급하고 있다. 매커스는 2006년 ㈜코아크로스에서 인적 분할된 이후 2010년 5월에 기업부설연구소(매커스 기술연구소)를 설립했다. 2014년에 청년과 함께 성장하는 강소기업에 선정(고용노동부)되었다. 2007년 코스닥 시장 상당 당시의 매출은 234억원이었으나 무역분쟁 직전인 2017년에는 838억원까지 성장했고, 무역분쟁 이후에 2021년에는 1,285억원(개별 기준)을 기록했다. 매커스의 연결대상 종속회사는 2008년 8월 1일에 설립한 ㈜매커스인베스트먼트와
2013년 7월에 설립한 ㈜매커스시스템즈가 있다. ㈜매커스시스템즈의 주요 사업은 HPC(고성능 컴퓨팅 ,HighPerformance Computing) 인프라 공급 및 구축, 인공지능, 딥러닝, 빅데이터 솔루션 공급 및 구축, All Flash 스토리지 공급 및 구축 등이며 주요 파트너사는 Inspur(Graphic Processing Unit 서버), 자일링스(데이터베이스 검색 및 분석 환경, 금융자산 리스크 예측 환경, 유전체 분석용, 실시간 머신 러닝 추론용 등으로 사용되는 데이터 센터 워크로드 가속기 카드), Clunix(딥러닝 연구 개발에 필수적으로 사용되는 Multi Graphic Processing Unit 환경을 다수의 연구원들에게 효율적으로 공급하고 사용할 수 있게 하며, 또한 이를 관리자가 손쉽게 관리할 수 있도록 해주는 딥러닝 모듈), 퓨어스토리지(100% NVMe 엔터프라이즈 올플래시 어레이 스토리지) 등이다.

 

매커스 차트

 

 

 

주주현황

최대주주 및 특수관계인 지분율은 15.93%이다. 각자 대표인 신동철 대표(5.13%), 성종률 대표(3.64%)가 상대적으로 가장 많은 지분을 보유하고 있다. 그 외의 주주는 성기홍 0.19%, 성기웅 0.19%, 손지호 2.27%, 디티개발 유한회사 2.16%, 네오벨류 주식회사 2.36%이다.

 

 

 

모멘텀

1. 비메모리 반도체 FPGA 제품 수요 증가 (비메모리 반도체 유통사로 FPGA를 주로 취급)

2. 파트너사 자일링스가 AMD에 인수되어 매커스에 긍정적

3. 2022년 실적 2023년에도 실적 성장 이어갈 것으로 전망됨

 

 

 

관련주

네패스, 텔레칩스, 에이디칩스, 칩스앤미디어, 어보브반도체, LX세미콘, SFA반도체, 리노공업, 유니셈, 한미반도체

 

 

 

기업실적분석

2022년 상반기 매출, 영업이익은 각각 944억원, 157억원 기록하며 전년 동기(2021년 상반기 매출 674억원, 영업이익 95억원) 대비 두 자릿수 성장했다. 자일링스의 FPGA 등 매커스가 유통하는 비메모리 반도체의 수요가 견조했다. 자일링스를 인수한 AMD에 따르면, 자일링스가 다수의 핵심 IP(Intellectual Property, 반도체 디바이스 내에 구현되기 위해 미리 정의된 기능 블록)를 보유하고 있으며 데이터 센터뿐만 아니라 다수의 응용처에 활용 가능한 제품 포트폴리오를 갖추고 있다. 2022년 2월에 AMD가 자일링스의 인수·합병을 완료한 이후 전 분야의 응용처에서 AMD의 제품을 적극적으로 판매 중이다.2022년 매출, 영업이익은 각각 1,699억원, 284억원으로 전년 대비 각각 20.7%, 9.3% 증가할 것으로 전망된다. 두 자릿수 성장 가능성이 높지만 2022년 상반기 실적의 전년 대비 증가율(매출 증가율 39.8%, 영업이익 증가율 64.8%) 대비 연간 전체 실적 성장률은 보수적으로 추정한다. 글로벌 반도체 기업(Micron, TSMC)가 전방 산업의 재고 조정 가능성을 언급했다는 점, 3Q22 잠정 실적을 발표한 한국 반도체 강소기업(ISC, 테크윙, 한미반도체)의 분기 매출이 2분기 대비 감소한 것을 고려했기 때문이다. 다만, Micron의 경우 전방 산업 중에 PC와 스마트폰 비중이 높은데 매커스의 주요 파트너사인 자일링스의 전방 산업은 방산용, Wired and Wireless Group(통신장비), Automotive, Broadcast and Consumer(차량용, 방송용, 소비자용) 비중이 상대적으로 높으므로 PC와 스마트폰 수요 부진에 따른 영향이 제한적일 것으로 추정된다.

 

매커스 실적

 

 

 

매매동향

매커스 매매동향입니다. (외인+기관 양매수)

매커스 매동

 

 

 

 

종목 리스크

지난 7년 동안 매커스의 연간 매출을 살펴보면, 역성장한 시기는 2번(2016년, 2019년)이다. 2016년 매출은 677억원으로 전년 대비 7.89% 감소했고, 2019년 매출은 575억원으로 전년 대비 35.86% 감소했다. 2016년 매출이 감소한 이유는 2016년 상반기까지 서버(클라우드향 서버가 아니라 On-premise용 서버) 수요 부진 등이 영향을 끼쳤고, 2019년에는 미국-중국 무역 분쟁이 전방 산업의 IT 수요에 부정적 영향을 끼쳤기 때문이다. 같은 시기에 메모리 반도체 업종을 대표하는 SK하이닉스의 매출이 2016년 및 2019년에 전년 대비 각각 -8.51%, -33.27% 역 성장한 것을 고려하면, 매커스가 비메모리 반도체 중에 FPGA를 주로 유통하고 있으면서도, 전체 반도체 업종(비메모리, 메모리)의 사이클을 어느 정도 비슷하게 따라간다고 볼 수 있다. 이처럼 과거의 연간 매출을 살펴보면 매커스의 FPGA 유통 사업 성과와 전체 반도체 업종의 사이클이 비슷하게
흘러가는 것 같지만, 전방 산업의 성격을 살펴보면, 반드시 그렇다고 보기는 어렵다. FPGA는 수십만원 ~ 수천만원을 호가하는 비메모리 반도체이고, 주로 검증 및 시험 생산용으로 사용되므로 소비자들이 일상적으로 사용하는 PC나 스마트폰에 탑재될 가능성이 거의 없다. FPGA의 주요 전방 산업은 데이터 센터 및 고성능 컴퓨팅 (HPC,High Performance Computing), 항공전자공학(aircraft avionics) 분야이다. 그러므로 PC나 스마트폰의 수요에 주로 의지하는 메모리 반도체 기업(SK하이닉스, 마이크론)은 2022년 3분기부터 실적 부진 국면에 진입하지만, FPGA의 전방 산업 수요가 PC나 스마트폰 수요처럼 부진하다는 증거를 찾기 어렵다. 그나마 전방 산업의 성격이 비슷한 반도체 기업으로 대만의 반도체 제조사 TSMC를 꼽을 수 있는데, TSMC는 10월 중순에 역대급 실적을 발표했다. TSMC의 분기 매출은 6,131억 4,200만 대만 달러(약 27조원)로 컨센서스(5,976억 4000만 대만 달러, 약 26.8조원)를 2% 이상 상회했으며, 전년 동기 대비 매출 증가율은 47.86%를 기록했다. 전방 산업 수요 중에 고성능 컴퓨팅(HPC, High Performance Computing) 수요가 견조했기 때문이다. 매커스가 주로 취급하는 FPGA의 전방 산업 중 하나가 고성능 컴퓨팅 분야라는 점을 감안하면 매커스의 실적도 당분간 호조세일 것으로 전망된다. 매커스의 2Q22 실적은 견조하지만 향후 언젠가 실적이 부진해지는 시점을 파악하려면 결국 FPGA의 전방 산업을 관찰하는 것이 중요하다. 그런데 FPGA 시장의 주요 공급사 2곳(자일링스, 알테라)이 각각 AMD와 인텔에 인수되었고, 정황상 양사가 자일링스나 알테라를 근시일 내에 분할, 상장하지는 않을 것이기 때문에 FPGA의 시장 분위기를 확인하기 위해서는 AMD와 인텔의 콘퍼런스콜 발표 내용 중에 FPGA와 관련된 부분, 또는 개별 사업 부문으로서 자일링스와 알테라에 대해 어떻게 언급하는지 살펴보는 것이 필요하다. AMD의 경우 가장 최근 콘퍼런스콜(골드만삭스 Communacopia + Technology Conference)에 따르면, 2022년 2월에 자일링스의 인수·합병을 완료한 이후 데이터 센터뿐만 아니라 항공(aerospace) 및 방산(defense) 분야의 제품 포트폴리오 확대가 기대된다고 언급했다. 인텔의 경우 가장 최근 콘퍼런스콜(Deutsche Bank Technology Conference)에서 다양한 아키텍처(CPU 코어, eGPU) 및 인공지능 액셀러레이터(Habana portfolio, FPGA)를 바탕으로 인공지능 사업 전략을 추진 한다고 발표했다. 이러한 내용으로 미루어 보아 당분간 FPGA의 전방 산업 수요는 탄탄할 것으로 전망되며, 주식투자자의 관점에서 FPGA 수혜주로 매커스를 바라본다면 AMD와 인텔의 업데이트 내용을 참고해 FPGA 업황의 부진 신호를 감지하는 노력이 필요할 것으로 사료된다.

 

 

 

 

매커스의 기업분석을 마치며 지극히 개인적인 의견이므로 참고용으로만 참조 부탁드리며, 종목 추전 글이 아니며 투자 책임은 투자자 본인임을 꼭 인지해 주시기 바랍니다. 이상 매커스 기업분석에 대한 포스팅을 마무리 짓도록 하겠습니다.