아세아제지 (002310)

안녕하세요 국내 주식투자에 꼭 필요한 부분을 시안성좋게  종목분석하는 PAPADA입니다. 오늘은 아세아제지 종목에 대한 기업분석을 포스팅 해보겠습니다. 지극히 개인적인 의견이므로 주식공부하는 관점으로 참조해주시기 바랍니다. 

 

 

기업개요

1958년 설립된 골판지원지 제조 업체로 1988년 코스피 시장에 상장했다. 1985년 아세아시멘트공업에 인수되며 사명이 삼양지업에서 아세아제지로 변경되었다. 동사는 골판지 원지 제조업체, 골판지 원단 및 골판지 상자 생산업체 등 연결 자회사 5개(지분율 100%)를 보유하고 있다. 자회사와의 시너지를 통해 골판지 원지 → 골판지 원단 → 골판지 상자로 이어지는 골판지 생산의 수직계열화를 구축해 안정적인 영업망 확보, 폐지사업 수집 강화를 통한 원료 확보 등으로 운영 효율화가 가능하다. 2022년 2분기말 기준 최대주주는 아세아주식회사로 동사의 지분율 47.2%를 보유하고 있다. 2022년 상반기 기준 사업부별 매출 비중은 제지부문 43.5%, 골판지 부문 56.4%, 기타 0.1%로 구성되며 주요 제품은 골판지원지 (각종 공산품및 농산물의 상자(골판지) 포장에 사용되는 내, 외장용 원지), 석고원지(건물의 단열을 위한 건축 마감재인 석고보드에 사용되는 원지), 크라프트지(시멘트용, 사료용, 미곡용 등 중포대용으로 사용)이다. 제지사업은 펄프 및 고지를 주 원재료로 하여 각종 종이제품을 생산하는 사업으로 동사의 연간 생산능력은 1,249 천톤으로 추산된다. 골판지 사업의 월 생산능력은 72,400천㎡이며 국내 골판지 원지 시장 내 점유율 25%를 보유하고 있다.

 

아세아제지 차트

 

 

 

모멘텀

1. 하반기 판가 인상 효과 (인상10%반영)

2. 원지사와 판지사의 수직계열화로 안정적인 원재료 수급 및 판가 전가력 확보

3. 골파지원지 제조 전문 기업 (국내 골판지시장 점유율 25%)

 

 

 

관련주

신대양제지, 영풍제지, 신풍제지, 대영포장, 태림포장, 삼보판지

 

 

 

기업실적분석

동사는 중국 정부의 폐지 수입 제한 시행으로 마진 스프레드가 확대되며 2018년 호실적을 달성했으며, 2019년에는 원재료인 폐지 가격 하락분이 동사 제품의 판가 하락으로 전가되며 외형 축소가 불가피했다. 이후 코로나19에 따른 택배 물동량 급증 영향으로 2021년 동사는 사상 최대 매출액을 달성하며 2019년 이후 실적 개선세가 이어졌다. 2022년 예상 실적은 매출액 10,558억원(+11.6% YoY), 영업이익 1,299억원(+38.4% YoY)을 전망한다. 2022년 7월 이후 가격 인상 효과가 반영되면서 환율 상승에 따른 원자재 가격 부담을 축소해 스프레드 개선이 가능할 것으로 예상한다. 큰 폭의 스프레드 개선으로 역대 최대 수익성을 기록했던 2018년의 경우 연간 매출원가율은 77.4%,영업이익률은 12.7%를 기록했다. 2022년 상반기 평균 매출원가율과 영업이익률은 각각 78.0%, 12.3%를 시현했으며 하반기 추가적인 스프레드 개선으로 2022년 연간 영업이익률은 전년 대비 +2.4p% 개선된 12.3%를 추정한다.

 

아세아제지 실적

 

 

 

매매동향

아세아제지 매매동향입니다. 

아세아제지 매동

 

 

 

종목 리스크

2022년 하반기 에너지 가격, 해상운임비 부담은 완화되었으나 최근 가파른 금리 인상과 함께 전반적인 경기 지표부진이 이어지고 있다. 글로벌 제조업지수 부진과 함께 한국 소비자심리지수는 9월 91.4로 기준선인 100을 하회하고 있다. 국내 골판지 수요는 내수 경제 성장률, 민간소비 성장률 흐름과 비슷한 동향을 보이고 있어 비우호적인 매크로 환경에 따른 골판지 수요 전반 부진이 발생할 수 있다. 한편 최근 환율 급등으로 수입 원자재 가격 부담이 지속되었다. 연말까지 환율 상승세가 지속될 경우 추가적인 판가 인상 부재 시 동사의 스프레드 축소로 이익률 감소가 불가피하다고 판단된다.

 

 

 

 

아세아제지의 기업분석을 마치며 지극히 개인적인 의견이므로 참고용으로만 참조 부탁드리며, 종목 추전 글이 아니며 투자 책임은 투자자 본인임을 꼭 인지해 주시기 바랍니다. 이상 아세아제지 기업분석에 대한 포스팅을 마무리 짓도록 하겠습니다.