비상교육 (100220)

안녕하세요 국내 주식투자에 꼭 필요한 부분을 시안성좋게  종목분석하는 PAPADA입니다. 오늘은 비상교육 종목에 대한 기업분석을 포스팅 해보겠습니다. 지극히 개인적인 의견이므로 주식공부하는 관점으로 참조해주시기 바랍니다. 

 

 

기업개요

비상교육은 학습교재 출판 및 교육 서비스 사업을 영위하는 회사이다. 동사의 주요 사업부분은 교과서와 학습교재를 출판하는 출판 교육사업, 온라인 교육사업과 기타 사업이 있다. 출판 교육사업부분은 비상교육의 캐시카우 역할을 하는 사업부이다. 동사는 초등 국정교과서, 중고등 검인정교과서를 출판한다. 학습교재로 대표적인 브랜드는 국어 ‘한끝’, 과학 ‘오투’, 수학 ‘개념+유형’과 영어 ‘리더스뱅크’ 등이 있다. 온라인 교육사업부분은 초등학생 대상의 스마트 학습지 ‘와이즈캠프’와 중학생 대상의 이러닝 서비스 ‘수박씨닷컴’ 등이 있다. 2021년 매출액 기준으로 출판 교육사업, 온라인 교육사업과 기타 사업부 비중은 각각 61%, 31%와 8%이다. 비상교육은 1997년 ‘비유와상징’으로 설립되었으며,1998년에는 ‘한끝’, 2002년에는 ‘오투’와 ‘개념+유형’ 2005년에 는 ‘완자’를 출간했다. 2007년에는 교육과정 개정으로 중고등학교 검정교과서가 본격 도입되면서 검정교과서를 첫 출원했고 ‘수박씨닷컴’을 오픈했다. 2008년에 코스피에 상장된 동사는 2009년 비상교육으로 사명을 변경하였다. 동사는 2015년 국정도서 발행사로 선정되었으며, 2017년 와이즈캠프를 인수했다. 2021년에는 베트남 법인을 설립, 해외로 진출했다.

 

 

비상교육 차트

 

 

주주현황

비상교육의 최대주주는 양태회 대표이사로 2022년 3월말 기준으로 지분율 42.8%를 보유 중이다. 최대주주를 포함한 특수관계자 지분은 54.1%이다. 자기주식으로 5.7%와 우리사주조합 지분 0.8%가 있다. 비상교육의 자회사로는 비상교과서(지분율 100%), 비상엠러닝(지분율 99.8%), 비상캠퍼스(지분율 100%)와 베트남 현지법인인 Visang Vietnam Edu.(지분율 100%)가 있다. 비상교과서는 교과서 개발 및 발행을 하는 회사로 2022년 3월말 기준 자산 49억원, 자본 45억원의 회사이다. 동사는 2020년과 2021년 각각 22억원, 12억원 적자를 기록했다. 비상엠러닝은 비상교육이 2017년 인수한 와이즈캠프로 2019년 이후 매출액이 급증했다. 그러나 순이익면에선 2018년 이후 지속적인 적자를 기록하고 있다. 2022년 3월말 기준 비상엠러닝의 자산은 278억원, 자본은 82억원이다.

 

 

모멘텀

1. 스마트학습지 중심의 온라인 사업 전략

2. 개발비 처리 변경으로 2024년 이후 출판사업(2022년 교육개정에 따른 수익성 개선효과 2024년 이후 본격화)

3. 온라인 교육사업으로 매출액 성장 기대감

 

 

관련주

아이스크림에듀, NE능률, 메가엠디, YBM넷, 메가스터디, 메가스터디교육, 대교, 삼성출판사, 청담러닝

 

 

기업실적분석

현재 비상교육의 사업부분은 크게 출판 사업부분, 온라인 사업부분과 기타 사업부분으로 나뉘어져 있다. 기타 사업부분에는 영어교육, 유아 교육, 재수종합학원, 놀이시설 및 임대사업이 포함되어 있다. 2021년 매출액 기준으로 출판교육사업, 온라인 교육사업과 기타 사업부 비중은 각각 61%, 31%와 8%이다. 비상교육의 출판 사업부분은 2015년 이후 평균적으로 1,250억원의 매출액을 기록하고 있다. 학생 수 정체 및 점진적 감소로 교과서 및 학습교재 매출 성장은 제한적이다. 다만, 꾸준히 연평균 23%(2015년~2021년 평균 기준)의 영업이익률을 기록하며 비상교육의 안정적 수익의 토대가 되고 있다. 2021년 기준 출판사업 부분 내의 교과서와 학습교재의 매출 비중은 44.5%와 51.4%를 기록했으며, 학교별 매출 비중에서는 초등학교, 중학교, 고등학교가 각각 24.6%, 44.2%와 31.2%를 기록했다. 온라인 사업부분은 크게 초등사업부 중심의 비상엠러닝과 중등사업부인 ‘수박씨닷컴’이 있다. 연결 기준으로 비상교육의 온라인 사업부분은 비상엠러닝을 인수한 2017년부터 매출이 빠르게 성장했다.2017년 205억원에 불과했던 온라인 사업부분 매출액은 2021년 667억원으로 3배 증가했고, 당분간 20% 이상의 성장률을 보일 것으로 추정된다. 비상교육은 2021년 매출액 2,156억원으로 2020년 대비 25.1% 증가했다. 출판 사업부분 매출액이 2020년 코로나로 인한 기저효과로 21.1% 증가한 가운데, 비상엠러닝의 회원수 증가로 온라인 사업부가 36.4% 성장한데 따른것이다. 영업이익은 77억원으로 흑자 전환했다. 2015년 개정교육과정을 대비해 집행한 교과서개발비 상각 규모가 시간이 지남에 따라 축소되었고, 온라인 사업부도 매출 증가로 인한 영업레버리지 효과로 적자 규모가 축소되었다. 영업이익률은 3.6%로 2021년 -8.6% 대비 12.2%pYoY 개선됐다. 지배주주기준 당기순이익은 61억원으로 흑자 전환했다. 동사의 2022년 1분기 매출액은 708억원으로 전년동기 대비 8.6% 성장했다. 출판 사업부와 온라인 사업부 매출액은 각각 6.2%, 17.3% 증가했다. 매출원가율은 38.3%로 전년동기 대비 1.9%p 상승했다. 이는 신규회원 모집을위한 체험학습용 스마트학습기 디바이스 재고 확보를 위해 상품매입액이 증가했기 때문이다. 판관비율도 51.0%로 인건비와 외주 관리 교사에게 지급하는 비용이 증가하며 전년동기 대비 3.7%p 상승했다. 이에 영업이익률은 10.7% 5.6%p 하락했으며, 영업이익은 76억원으로 28.7% 감소했다. 지배주주기준 당기순이익은 36억원으로 53.2% 감소했다. 

 

비상교육 실적

 

 

매매동향

비상교육 매매동향입니다.

 

비상교육 매동

 

 

 

비상교육의 기업분석을 마치며 지극히 개인적인 의견이므로 참고용으로만 참조 부탁드리며, 종목 추전 글이 아니며 투자 책임은 투자자 본인임을 꼭 인지해 주시기 바랍니다. 이상 비상교육의 기업분석에 대한 포스팅을 마무리 짓도록 하겠습니다.